股權激勵怎么影響業(yè)績和股價？統(tǒng)計顯示實施當年股價平均漲幅高達53.16%

股權激勵是公司吸引人才，將其與公司綁定，共同發(fā)展的重要手段。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，作為我國高新技術企業(yè)集中營的科創(chuàng)板，已經實現(xiàn)股權激勵全部覆蓋。

股權激勵整體情況如何，實施后真能提升業(yè)績么，對股價影響如何呢？

1488家公司實施股權激勵 美的最舍得對應市值高達259.14億元 

Choice數(shù)據(jù)庫顯示，截止8月20日，A股共有1488家上市公司實施股權激勵（不包含董事會、股東大會決議中）。

按激勵股份數(shù)量與預案公布日收盤價計算對應市值，2005年以來，A股上市公司為將員工與公司綁定給出的讓利越來越多，在2017年時更是達到1083.49億元，此后略有下滑，如下所示：

由于A股不斷去舊納新，當然納新居多，絕對數(shù)指標分析失之偏頗，而凈利潤由于被操作空間較大，這里使用各年營業(yè)收入增長公司數(shù)量占比對每年上市公司經營情況進行分析后發(fā)現(xiàn)，在整體表現(xiàn)較好年份，上市公司發(fā)布股權激勵方案積極性更明顯。

牛牛研究中心認為，在整體市場環(huán)境不好時，上市公司當然更想實施股權激勵，但職業(yè)經理人等也無法避免系統(tǒng)性風險，這種情況下實施股權激勵，對管理層而言更多的是水中月，鏡中花，且產生舞弊可能性更大，環(huán)境較好時實施股權激勵實際意義更明顯。

從行業(yè)來看，房地產開發(fā)、白色家電及行業(yè)應用軟件三大行業(yè)對應激勵市值最高，分別為318.61億元，288.57億元和285.11億元。具體到公司來看，用友網絡、美的集團和網宿科技是實施股權激勵次數(shù)最多的上市公司，分別實施12次，11次和9次。不過如果考慮到激勵股份數(shù)量占總股本比例，紅墻股份、漢得信息和瑞豐光電才是最舍得的公司，激勵股份占比分別為23.67%，22.93%和22.79%。

股權激勵對應市值最高的前20家公司，牛牛研究中心整理如下所示：

可以看到，20家公司基本上都是各細分領域的龍頭企業(yè)，也是我們一直所認可的白馬股。美的集團以259.14億元的激勵金額排名首位，廣汽集團和?？低暸琶沃?，分別為130.09億元和69.65億元。

接下來，牛牛研究中心帶您看看股權激勵對公司業(yè)績和股價的影響。

股權激勵實施當年凈利潤平均增速達44.37%  整體來看提振作用明顯

首先是業(yè)績方面，對2005年-2017年間實施股權激勵的公司歸屬于母公司股東凈利潤統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，整體來看，各年中僅2008年凈利潤略有下滑，具體如下所示：

可以看到，整體來說，股權激勵實施當年凈利潤增長情況表現(xiàn)最好，股權激勵實施次年及第三年表現(xiàn)逐漸變差。

為了進一步說明股權激勵是否會影響公司業(yè)績，牛牛研究中心還整理了2005年-2017年，A股上市公司凈利潤增速中位數(shù)指標（極端值較多，中位數(shù)比平均數(shù)更有參考意義），將其與股權激勵實施當年凈利潤增速對比如下所示：

可以看到，除少數(shù)年份，如2007年，2008年和2012年外，實施股權激勵公司凈利潤增速整體表現(xiàn)比A股要好，股權激勵對公司業(yè)績具有一定的提振作用。

為了避免收到部分實施股權激勵公司體量較大，影響到整體結果，牛牛研究中心還統(tǒng)計了各年凈利潤增長公司數(shù)量占比情況，如下所示：

可以看到，2008年表現(xiàn)最差，當年實施股權激勵的上市公司中僅有54.55%凈利潤最終增長，而2005年和2009年則驚人的全部實現(xiàn)上漲。整體趨勢而言，2009年以來，股權激勵實施當年上漲公司數(shù)量占比有所下滑。

據(jù)牛牛研究中心統(tǒng)計結果，2018年以及2019年實施股權激勵的上市公司當年凈利潤實現(xiàn)增長的公司占比各為66.35%和75.00%，而2017年時這一比例還為78.43%。

牛牛研究中心進一步對2005年至2017年間，A股凈利潤增長公司數(shù)量占比與實施股權激勵的公司中凈利潤增長公司占比情況統(tǒng)計如下：

可以看到，股權激勵后凈利潤增長公司所占比例比A股整體而言更高，一般情況下高出十多個百分點。

然后是投資者們最為關心的股價環(huán)節(jié)。

業(yè)績規(guī)模越小當年漲幅越大 股權激勵實施當年整體股價漲幅達53.16%

牛牛研究中心對實施股權激勵公司當年、次年及第三年的股價全年漲跌幅統(tǒng)計如下所示：

可以看到，除2008年，2011年和2018年外，大部分年份股權激勵實施當年均獲得上漲，整體漲幅平均達53.16%。股權實施次年，14年間則有5個年份下跌，上漲概率為64.29%，股權實施第三年，共有7個年份下跌，占比達50%。不僅如此，從累計漲跌幅來看，股權實施第三年表現(xiàn)也最差。

將2005年-2018年間股權實施當年漲跌幅與滬指當年漲跌幅對比如下所示：

可以看到，實施股權激勵公司整體漲跌幅大部分年份表現(xiàn)都好于滬指，在2009年和2015年最為明顯。

按照申萬二級行業(yè)分類后發(fā)現(xiàn)，股權激勵實施當年表現(xiàn)最好的行業(yè)為證券、文化傳媒、種植業(yè)、生物制品和文化傳媒行業(yè)，具體如下所示：

牛牛研究中心了解到實施股權激勵的證券公司分別是中信證券和東方財富。其中中信證券在2006年9月實施股權激勵，而當年公司股價從年初的1.30元/股大漲至年底的6.85元/股，更在2007年10月達到階段性高峰27元附近，這一階段正是A股的超級大牛市時期。東方財富的股權激勵分別發(fā)生在2011年和2014年，其中2011年實施后公司全年跌幅為45.74%，而2014年下半年，杠桿牛市初期，東方財富也獲得不錯的漲幅，全年漲幅為231.96%，這兩家券商股權激勵實施后主要得益于牛市行情。

對實施股權激勵公司的營收規(guī)模及凈利潤情況整理后發(fā)現(xiàn)，營收規(guī)模越小公司，股權激勵實施當年漲幅越大，不過，此后表現(xiàn)卻下滑明顯，如下所示：

同樣的特征也出現(xiàn)在不同凈利潤公司身上，

牛牛研究中心認為，這可能與業(yè)績規(guī)模較小公司實施股權激勵計劃時確定的增長率等指標較業(yè)績規(guī)模大的公司更為樂觀，但市場有風險，此后業(yè)績不達預期會讓公司股價表現(xiàn)不及實施當年，而業(yè)績規(guī)模較大公司大部分都是龍頭企業(yè)，抵御風險能力較強，此后股價波動也就比小公司平滑些。