新三板公司巨額商譽減值連遭問詢 順豐阿里都在做的快遞柜還沒法賺錢？

一邊是中郵、阿里背景的速遞易，一邊是順豐背景的豐巢，此外還有一批“瞄準(zhǔn)風(fēng)口”的創(chuàng)業(yè)公司，一起在智能快遞柜的市場上廝殺。

預(yù)計未來快遞柜資金投入依然巨大的順豐，為了放開手腳競爭，去年8月，出讓了大部分豐巢股份給關(guān)聯(lián)方。

而以公眾公司作為運營主體的聚寶網(wǎng)絡(luò)（831226），則已經(jīng)因為快遞柜子公司連續(xù)虧損，上億元商譽持續(xù)減值，連遭股轉(zhuǎn)問詢。

億元商譽背后的巨額收購

2015年8月，聚寶網(wǎng)絡(luò)宣布，擬以1億元的價格，收購魔格信息100%的股權(quán)，魔格信息主要從事社區(qū)智能快遞柜服務(wù)業(yè)務(wù)，旗下格格貨棧，在業(yè)內(nèi)有一定知名度。

根據(jù)評估機構(gòu)評估，截至2015年6月30日，魔格信息總資產(chǎn)686.6萬元；2015年1-6月，魔格信息營業(yè)收入37萬元，虧損343萬元。

按照收益法，以2015年6月30日為評估基準(zhǔn)日，魔格信息全部權(quán)益評估值1.3億元，增值率2246.7%。

雖然最終交易價格被定為1億元，但是依然很高的增值率，給聚寶網(wǎng)絡(luò)帶來億元級的商譽。

1億元的收購對價中，發(fā)行股份支付86%，即149.3萬股，每股價格57.6元；現(xiàn)金支付14%，即1400萬元。

完成收購后約四個月，聚寶網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了一次股票發(fā)行，發(fā)行價格定為39元/股（未復(fù)權(quán)）。

在2017年4月，第一次回復(fù)股轉(zhuǎn)對其億元商譽減值問題的問詢中，聚寶網(wǎng)絡(luò)認(rèn)為，自己實際收購成本為149.3萬股乘以本次發(fā)行價格，再加上支付的現(xiàn)金1400萬元，即7223萬元，商譽其實沒有達(dá)到1億元。

收購后的第一個年頭，2016年，魔格信息營業(yè)收入2100萬元，虧損近3900萬元。

虧損遠(yuǎn)超預(yù)期，聚寶網(wǎng)絡(luò)為此計提了近3000萬元的商譽減值，使聚寶網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績，從上年的盈利2200萬元，變?yōu)樘潛p1.1億元。

至于巨額商譽減值的原因，聚寶網(wǎng)絡(luò)的解釋是，快遞柜投放城市從預(yù)計的12個，增加到22個；快遞柜投遞規(guī)模，從預(yù)計的4901組，增加到7114組，很多費用提前產(chǎn)生，因此虧損擴大。

2017年，魔格信息營業(yè)收入提高到3700萬元，虧損也下降到2500萬元，計提商譽減值330萬元。

據(jù)聚寶網(wǎng)絡(luò)提供的數(shù)據(jù)，目前格格貨棧已經(jīng)進(jìn)入20個城市，日均處理包裹35萬件。以此計算，一年大約1.3億件，但是快遞柜數(shù)量未見詳細(xì)數(shù)據(jù)。

本次股轉(zhuǎn)的年報問詢函，問題即包括兩次商譽減值計提是否充分合理，以及公司2017年快遞柜業(yè)務(wù)發(fā)展具體情況，還有2018年快遞柜的經(jīng)營計劃。

在盈利上，聚寶網(wǎng)絡(luò)表示，2017年公司95%快遞柜實現(xiàn)向快遞員或快遞公司收費，同時面向C端用戶的物品暫存、超期收費等業(yè)務(wù)形成清晰點的模式，智能快遞柜的盈利模式日益清晰，整個行業(yè)拐點來臨。

拐點是真的要來了嗎？

盈利或許依然遙遙無期

2017年8月，順豐宣布減持豐巢15.86%的股權(quán)，目前還持有15%。按照本次轉(zhuǎn)讓金額9.52億元計算，豐巢估值約為60億元。

當(dāng)年年初，也即2017年1月，豐巢剛剛經(jīng)歷了總額25億元的A輪融資。這輪融資由鼎暉投資領(lǐng)投，國開等跟投，原股東順豐等繼續(xù)追加投資，本輪融資豐巢估值約55億元。

也就是說，順豐這次減持豐巢股份，其實比上一輪追加投資的估值，其實沒賺到多少。那為什么還要減持呢？答案是為了不讓上市公司業(yè)績那么難看。

順豐方面認(rèn)為，快遞柜行業(yè)競爭愈加激烈，未來豐巢的發(fā)展及投入的規(guī)模和速度將會加快，資本性支出會更高。

考慮到對上市公司財務(wù)的影響，決定把豐巢的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，使豐巢不再是上市公司能夠施加重大影響的參股公司。

這個表態(tài)至少透露出兩層意思：第一，智能快遞柜競爭激烈，想在這個圈子里玩，準(zhǔn)備好重金投入；第二，順豐家大業(yè)大，輾轉(zhuǎn)騰挪不在話下，沒有這個能力，公司業(yè)績就會很難看。

看看快遞柜市場另一個玩家，也可以發(fā)現(xiàn)這個問題。

2012年，上市公司三泰控股切入速遞易業(yè)務(wù)，2016年還為速遞易引入了中郵資本，驛寶網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略投資者，帶來中國郵政、菜鳥和復(fù)星的資源，變身“中郵速遞易”，頗有點國家隊的感覺。

三泰控股2017年年報顯示，中郵速遞易目前在全國運營快遞柜8.4萬組，覆蓋225個城市。2017年其累計投件量6.05億件，同比增長37.7%。不管是運營規(guī)模還是覆蓋城市，速遞易都已經(jīng)成為快遞柜行業(yè)的老大哥。

但是速遞易的擴張給三泰控股帶來的壓力也不?。核龠f易運營主體2017年營業(yè)收入2.2億元，虧損4.1億元；2016年營業(yè)收入2.3億元，虧損5億元。

豐巢方面，順豐2017年年報顯示，豐巢安裝運營的快遞柜已經(jīng)達(dá)到7.5萬組，覆蓋國內(nèi)80個城市。

除了這兩個主要玩家，還有中國郵政、蘇寧，以及眾多創(chuàng)業(yè)公司都加入這個市場。

從前景看，三泰控股認(rèn)為，未來可以利用速遞易的流量，發(fā)展社區(qū)生活服務(wù)入口社區(qū)金融服務(wù)業(yè)務(wù)，且可以通過快遞柜業(yè)務(wù)，卡位社區(qū)場景，搭建社區(qū)綜合服務(wù)平臺。

不過很多業(yè)內(nèi)人士分析，基于用戶消費行為的大數(shù)據(jù)挖掘與開發(fā)，才是快遞柜的更大想象空間，這也是之前菜鳥和順豐“掐架”的重要原因之一。

看著現(xiàn)在這一家家的虧損數(shù)據(jù)，這個“想象空間”多久后才能變現(xiàn)，還沒有人給出具體的時間點。