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A股公司眼光真毒 參股新三板公司七成完成業(yè)績對賭（附名單）

2018/5/15 14:04:01      陳麗湘 wanghui

上市公司開啟在新三板“買買買”模式，從2015年就開始了。一般情況下，高溢價收購就意味著要求獲得更高的回報。

為了不被嫌棄，擬賣身的新三板公司也是拼了，不惜承諾高利潤對賭。隨著2017年報的收官，新三板被收購公司的業(yè)績對賭實現(xiàn)情況逐漸浮出水面。

論壇君不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2017年需要提交業(yè)績對賭成績單的17家新三板公司中，13家成績合格，占比超過七成。

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13家成績合格

論壇君發(fā)現(xiàn)，13家成績合格的新三板公司中，多數(shù)秉著“不過多浪費(fèi)的原則”低空飄過合格線。

值得關(guān)注的是，被稱為簽下“天價對賭”的英雄互娛，超額過半完成承諾；另外，康銘盛、凱淳股份這兩家公司實現(xiàn)承諾的同時，業(yè)績也超過了上市公司。

英雄互娛：超額達(dá)標(biāo) 上市公司確認(rèn)投資收益1.8億元

2016年初，華誼兄弟收購英雄互娛20%股權(quán)時，后者承諾2017年的稅后凈利潤不低于6億元。

當(dāng)時這個消息在新三板炸開了，掛牌公司承諾三年累計凈利潤不低于于18.2億，直接刷新了新三板公司業(yè)績對賭的最高記錄，業(yè)內(nèi)人士對其能否達(dá)標(biāo)看法不一。

事實證明，移動游戲之風(fēng)盛行，英雄互娛自研或代理發(fā)行的《全民槍戰(zhàn)2》等游戲頗受市場喜愛，2017年實現(xiàn)營收10億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為9億元，連續(xù)兩年超額達(dá)標(biāo)。

華誼兄弟獲益頗豐，2017年財報上，其根據(jù)對英雄互娛的持股比例，確認(rèn)相應(yīng)的投資收益1.8億元。

康銘盛：獨(dú)家撐起上市公司三年業(yè)績

做LED移動照明產(chǎn)品的康銘盛，第一大股東是上市公司長方集團(tuán)，四年前60%股權(quán)被后者7920萬元拿下。

不得不說，長方集團(tuán)這筆生意真劃算。

當(dāng)時被收購時，康銘盛承諾2015-2017年，扣非凈利潤分別達(dá)到1.05億、1.28億和1.4億元。結(jié)果康銘盛連續(xù)三年達(dá)標(biāo)，累計給上市公司貢獻(xiàn)超過2億元利潤。

長方集團(tuán)的年報數(shù)據(jù)顯示，康銘盛是其最賺錢的子公司，在這三年期間，上市公司的大部分利潤都是由康銘盛提供的。甚至于，康銘盛的業(yè)績，大部分時間都比上市公司高。

可以說，前段時間長方集團(tuán)的控股權(quán)被南昌光谷及其一致行動人逾7億元拿下，康銘盛對這家上市公司的估值貢獻(xiàn)不小。

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凱淳股份：業(yè)績首超上市公司

2016年年初，A股省廣股份使用自籌資金6175萬元，取得凱淳股份19%的股權(quán)。凱淳股份承諾2015-2017年凈利潤分別為2500萬元、2750萬元和3025萬元。

凱淳股份很爭氣，連續(xù)三年都超額完成任務(wù)。2017年，凱淳股份歸屬于掛牌公司股東的凈利潤超過6000萬元，超額一倍完成對賭業(yè)績。

不過，因為持股比例較低，凱淳股份的業(yè)績沒有合并到上市公司報表中。

實際上，與凱淳股份連年增長的業(yè)績形成對比的是，省廣股份近幾年的業(yè)績增速平緩，去年業(yè)績甚至直接由盈轉(zhuǎn)虧。

新三板的凱淳股份，去年是首次業(yè)績超越上市公司。

4家不達(dá)標(biāo)

4家不達(dá)標(biāo)的公司，分別為松興電氣、北辰德、三尚傳媒和合眾慧能。

合眾慧能“有點冤”，如果是算凈利潤，那它是達(dá)標(biāo)的，但它承諾的是2017年扣非凈利潤800萬元，剛好差了50萬元。

其他三家公司就“有點慘”了：

松興電氣：整年利潤都不夠填補(bǔ)業(yè)績?nèi)笨?/strong>

2015年，廣日股份收購松興電氣40%股權(quán)，成為松興電氣的第一大股東。

松興電氣承諾2015年-2017年實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為2000萬元、2600萬元、3600萬元。

后來，松興電氣只有第一年完成了對賭業(yè)績，2016年不達(dá)標(biāo)，需向上市公司補(bǔ)償944萬元。

后來雙方協(xié)商了一下，業(yè)績補(bǔ)償款推遲一年補(bǔ)交，如果下年也不達(dá)標(biāo)，那下年的補(bǔ)償款也順延一年。

結(jié)果，去年松興電氣離業(yè)績目標(biāo)的距離就更大了，一整年辛苦賺來的錢都不夠下年補(bǔ)償給上市公司……

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北辰德：三年對賭 還差4000萬

創(chuàng)新層公司北辰德，在掛牌新三板之前就已經(jīng)有賭在身。

2015年，上市公司匯金股份3.3億元收購北辰德55%股份，后者承諾2015年、2016年、2017年經(jīng)審計的凈利潤，分別為3750萬元、4950萬元、6300萬元。

第一年，北辰德扣非凈利潤3900萬元，低空邁過承諾業(yè)績門檻，但后面兩年就力不從心了。第二年業(yè)績差十多萬，但因第一年超額一百多萬，相互抵消，兩年累計剛好達(dá)到承諾標(biāo)準(zhǔn)。

2017年就沒那么好運(yùn)了。北辰德2017年扣非凈利潤僅2217萬元，只達(dá)到承諾業(yè)績的三分之一。本來承諾三年累計凈利潤1.5億，最后還差近4000萬元。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，北辰德相關(guān)股東應(yīng)向匯金股份進(jìn)行股份補(bǔ)償，即匯金股份有權(quán)以1元的總價格回購其持有的公司股份。

三尚傳媒：業(yè)績只有承諾的1/3

去年年初，聯(lián)絡(luò)互動3億元入股三尚傳媒，取得42. 86% 股權(quán)。后者承諾的業(yè)績是，2017-2019年凈利潤分別不低于5000 萬元、6000 萬元、7000 萬元，或三年累計凈利潤不低于1.8億元。

而當(dāng)時，三尚傳媒2016年凈利潤還不足350萬元。事實證明，夢想是美好的，但現(xiàn)實很骨感。

盡管2017年三尚傳媒業(yè)績增長明顯，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤也只能勉強(qiáng)跨過2000萬門檻，不足承諾業(yè)績的一半；扣非凈利潤更是只有1750萬元，只有承諾業(yè)績的1/3。

夢想還是要有？

貓誠股份：年賺500萬 夢想三年后達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)

做電商的貓誠股份，掛牌前獲得上市公司海欣食品4400萬投資。

不久前，海欣食品對這家新三板公司進(jìn)行測算，最終計提了長期投資減值準(zhǔn)備1229萬元，接近投資額的1/4。

貓誠股份在年報里給投資者寫了封信，表示在公司初創(chuàng)的五年里，“就做了一件事——努力地活著，不被餓死”，過去兩年獲得投資，是為了活著。

去年，貓誠股份全年收入為 3.64 億，凈利潤 505 萬元，分別比2016年增長了49%和125%，業(yè)績剛好達(dá)到承諾的“年賺500萬元”。

它計劃著2018年引進(jìn)新的投資者，三年后利潤規(guī)模達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)……

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