新三板摘牌潮涌連續(xù)負(fù)增長(zhǎng) 今年或摘牌1000家

原標(biāo)題：新三板摘牌潮持續(xù)涌動(dòng)，掛牌數(shù)量連續(xù)五周負(fù)增長(zhǎng)，今年可能會(huì)摘牌1000家！

上周，新三板摘牌數(shù)量達(dá)44家，創(chuàng)歷史新高。新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)五周出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

今年以來(lái)，市場(chǎng)平均每月摘牌數(shù)量超過(guò)90家，按照這個(gè)速度，2018年摘牌企業(yè)數(shù)量或?qū)⒊^(guò)1000家。

分析認(rèn)為，轉(zhuǎn)板、被并購(gòu)、降低運(yùn)營(yíng)成本、業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略發(fā)展的需要，是新三板企業(yè)主動(dòng)摘牌的四大原因。

摘牌潮持續(xù)涌動(dòng)

3月23日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公告頁(yè)面被擬終止掛牌的相關(guān)信息刷屏，不少公司在當(dāng)天發(fā)布申請(qǐng)終止掛牌的公告。另外，當(dāng)天摘牌的企業(yè)數(shù)量達(dá)到23家，創(chuàng)下了新三板單日摘牌企業(yè)數(shù)量最多的紀(jì)錄。

實(shí)際上，新三板摘牌潮已經(jīng)持續(xù)涌動(dòng)了一段時(shí)間。上周，新三板合計(jì)摘牌了44家企業(yè)，單周摘牌企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高，其中，3月21日、22日分別摘牌了10家，也是近期單日摘牌數(shù)量較多的日子。

與之形成對(duì)比的是，近期新增的掛牌企業(yè)數(shù)量并不多，單日掛牌數(shù)量多在一二家左右，以至于新三板掛牌企業(yè)數(shù)量連續(xù)5周出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。另外，還有批量公司正在申請(qǐng)摘牌，短期內(nèi)，新三板摘牌熱或難降溫。

從全年來(lái)看，2018年至今，新三板已經(jīng)摘牌了278家企業(yè)，平均每月摘牌90余家，按照這個(gè)速度，今年摘牌的企業(yè)數(shù)量或?qū)⒊^(guò)1000家。

出于轉(zhuǎn)板或并購(gòu)需要

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，已有21家公司因轉(zhuǎn)板而摘牌。這些公司在新三板掛牌的平均時(shí)間較長(zhǎng)，有些是在2014年掛牌的新三板“老人”，例如捷昌驅(qū)動(dòng)（830948）、海容冷鏈（830822）、華恒生物（831088）等等。

部分公司是排隊(duì)期間摘牌的，此前也有出現(xiàn)過(guò)摘牌清理“三類股東”的案例。

不過(guò)，據(jù)南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南統(tǒng)計(jì)，自股轉(zhuǎn)公司成立以來(lái)，新三板IPO成功的企業(yè)有40多家，其中過(guò)會(huì)前就摘牌的企業(yè)不到10家，占比并不高。在他看來(lái)，“摘牌不是IPO過(guò)會(huì)的充分條件，更不是過(guò)會(huì)的必要條件”，因此建議新三板企業(yè)擬摘牌時(shí)需三思。

也有些公司摘牌是為了轉(zhuǎn)戰(zhàn)境外其他市場(chǎng)，申請(qǐng)摘牌的理由是“為了配合公司資本市場(chǎng)戰(zhàn)略發(fā)展的需要”。例如華圖教育，摘牌后正籌劃登陸港股。

隨著IPO審核趨嚴(yán)，近期不少公司主動(dòng)終止IPO排隊(duì)，因此，目前正在排隊(duì)的109家企業(yè)，未來(lái)不一定均會(huì)摘牌。

而另一方面，IPO折戟后，部分企業(yè)擬尋求被上市公司收購(gòu)，準(zhǔn)備曲線登陸A股，加上上市公司并購(gòu)新三板公司的熱情一直不減，因此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)因被并購(gòu)而摘牌的企業(yè)數(shù)量或有所增加。

被并購(gòu)，也是掛牌公司摘牌的主要原因之一，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，已有40家掛牌公司因被并購(gòu)而摘牌。例如，上海共創(chuàng)因作價(jià)4億元被上市公司中通國(guó)脈收購(gòu)而摘牌；網(wǎng)通興摘牌，則是因?yàn)楸恍氯?ldquo;同行”的創(chuàng)星科技100%收購(gòu)了。

基于戰(zhàn)略發(fā)展需要

新三板公司申請(qǐng)摘牌所給出的理由中，業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略發(fā)展需要、降低運(yùn)營(yíng)成本是“出場(chǎng)頻率”最高的。

3月23日，中喜文化（833698）擬申請(qǐng)摘牌，理由是公司綜合考慮了目前的業(yè)務(wù)、所處的行業(yè)狀況以及市場(chǎng)情況，為了“更好地集中精力做好公司經(jīng)營(yíng)管理，便于實(shí)施公司發(fā)展戰(zhàn)略、降低公司運(yùn)營(yíng)成本”。

中喜文化主營(yíng)成集電影院投資管理、制片、電影放映，主要收入來(lái)自電影票房收入，2015年掛牌新三板。

但掛牌至今，中喜文化未進(jìn)行過(guò)定增融資，二級(jí)市場(chǎng)股票也基本沒(méi)有成交。公司雖在連續(xù)幾年虧損后于2016年實(shí)現(xiàn)了扭虧，但凈利潤(rùn)也僅500萬(wàn)元左右。

證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，年利潤(rùn)不高甚至連年虧損的企業(yè)，向股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)摘牌時(shí)普遍給出的理由是為了“降低公司運(yùn)營(yíng)成本”。例如七環(huán)電氣（430294）、營(yíng)創(chuàng)汽車（835893）、等等。

另外，公司掛牌期間沒(méi)有融資、沒(méi)有交易，也催生了公司“為降低運(yùn)營(yíng)成本”而摘牌的念頭。

年初摘牌的久江科技（834789），申請(qǐng)摘牌時(shí)給出的理由也是“為了降低公司運(yùn)營(yíng)成本”，并直言：“全體股東一致認(rèn)為公司短期內(nèi)無(wú)法在資本市場(chǎng)達(dá)到融資的目的”。

2015年底掛牌的久江科技，掛牌期間也是無(wú)交易、無(wú)融資。不過(guò)，與中喜文化不同的是，這家公司連年虧損，至今仍沒(méi)實(shí)現(xiàn)盈利。

除此之外，摘牌時(shí)表示是因“業(yè)務(wù)發(fā)展需要”、“戰(zhàn)略發(fā)展需要”的公司也不在少數(shù)，其中還有部分公司業(yè)績(jī)并不差。

例如3月23日終止掛牌的駿成科技（837167），摘牌是為了“戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整”。這家公司業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)，2016年賺逾3000萬(wàn)元。

此外，津榮天宇（836980）、縱橫生態(tài)（871538）、樂(lè)華文化（833564）等公司，2016年凈利潤(rùn)均逾3000萬(wàn)元，摘牌理由均為業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略發(fā)展的需要。

值得注意的是，掛牌公司除了主動(dòng)摘牌外，自2016年股轉(zhuǎn)公司發(fā)布新三板強(qiáng)制摘牌的征求意見稿后，觸及意見稿中11條紅線之一的企業(yè)也會(huì)被強(qiáng)制摘牌。

其中，去年因未按時(shí)披露年報(bào)、半年報(bào)而被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)數(shù)量合計(jì)達(dá)到26家，業(yè)內(nèi)估計(jì)今年仍有部分企業(yè)因此被強(qiáng)制摘牌。