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海菲曼：毛利率68%較漫步者等友商均高出20多個百分點 稱產(chǎn)品均價高或與京東實際銷售不符

2025/1/13 15:44:24      挖貝網(wǎng) 張竇

挖貝網(wǎng) 1月13日消息，昆山海菲曼科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱“海菲曼”）的上市申請于上月底獲北交所受理。據(jù)招股書顯示，海菲曼耳機(jī)等產(chǎn)品的銷售毛利率達(dá)68%，較漫步者（002351）、惠威科技（002888）等可比上市公司相比，毛利率高出25-30個百分點。

對于毛利率高的原因，海菲曼首先解釋是產(chǎn)品定位及價格不同，以主要產(chǎn)品頭戴式耳機(jī)為例，公司招股書披露2023年銷售單價為1868元。不過挖貝研究院查閱海菲曼京東旗艦店，海菲曼頭戴式耳機(jī)約50%銷量來自售價339元的一款產(chǎn)品。根據(jù)招股書，京東是公司第一大客戶。

海菲曼主要從事自主品牌“HIFIMAN”終端電聲產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括頭戴式耳機(jī)、真無線耳機(jī)、有線入耳式耳機(jī)、播放設(shè)備等，境外銷售占比60%以上。

公司積極布局線上銷售渠道，境內(nèi)主要為京東、天貓、抖音等線上平臺，境外主要為亞馬遜、AliExpress、Shopee等平臺，并自建官網(wǎng)商城。公司線上銷售占比在50%左右。根據(jù)招股書，北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司近年來一直是公司第一大客戶，2023年銷售金額1259.89萬元，占比6.18%。

海菲曼業(yè)績數(shù)據(jù)亮眼之處在于，毛利率較2家同行業(yè)上市公司要高出25-30個百分點。以2023年為例，海菲曼毛利率為68.19%，同行業(yè)上市公司漫步者（002351）為38.16%，惠威科技（002888）為34.33%。

對于毛利率高于可比公司，海菲曼在招股書中披露了三大原因，第一個是產(chǎn)品定位及價格不同。以公司主要產(chǎn)品頭戴式耳機(jī)為例，公司2023年頭戴式耳機(jī)售價2000元以上產(chǎn)品收入占比為72.06%，銷售單價為1868元/個。

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（海菲曼主要產(chǎn)品銷售收入及銷售價格 截圖自招股書申報版）

不過，從海菲曼京東自營旗艦店頭戴式耳機(jī)銷售情況來看，情況或有所不同。從該店鋪的頭戴式耳機(jī)產(chǎn)品列表看，在售共13款耳機(jī)，其中6款售價在2000元以上，7款在300-2000元之間。

再來看銷量，根據(jù)產(chǎn)品頁披露的銷量數(shù)據(jù)估計，海菲曼京東旗艦店銷售頭戴式耳機(jī)產(chǎn)品共20057個，其中10000個銷量來自價格最低的單價339元耳機(jī)產(chǎn)品。

結(jié)合海菲曼該店鋪頭戴式耳機(jī)售價和銷量估算，產(chǎn)品銷售單價在1125元/個左右。

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（海菲曼京東自營旗艦店頭戴式耳機(jī)產(chǎn)品列表）

對于海菲曼來說，外銷收入核查、線上銷售數(shù)據(jù)與各大電商平臺的一致性，大概率會成為北交所審核員關(guān)注重點。