陽光精機IPO：招股書遞交前主要產(chǎn)品單價猛降、緊急收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)、財務(wù)數(shù)據(jù)存疑

中止半年后，陽光精機（873324）終于回復(fù)北交所第二輪問詢。

陽光精機專業(yè)從事精密主軸、主輥、弧形導(dǎo)軌和精密軸承等機床功能部件及其零配件的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、銷售以及維修改造服務(wù)。

2024年上半年，精密軸承業(yè)務(wù)為公司第一大業(yè)務(wù)。值得注意的是，該業(yè)務(wù)板塊是陽光精機提交北交所上市材料前半年從實控人楊錦、浦敏敏夫婦及其子楊浩手中收購而來，而且價格很便宜，僅花了4000萬元。

另外，陽光精機是第一大客戶晶盛機電在高硬脆材料切割設(shè)備精密主軸領(lǐng)域的唯一供應(yīng)商，但陽光精機對晶盛機電的銷售額，與晶盛機電業(yè)績走勢反差很大。

遞交招股書前：主要產(chǎn)品單價猛降 緊急收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)

2024年半年報顯示，陽光精機主要產(chǎn)品分為精密主軸、主輥改造、主輥、弧形導(dǎo)軌、維修及零配件、精密軸承等。其中，精密軸承、精密主軸分別是公司第一、二大業(yè)務(wù)，2024年上半年營收分別為8463萬元和6518萬元，分別占總營收的比例為47%和36%。

值得注意的是，精密軸承業(yè)務(wù)是2023年從公司實控人手中收購而來的，出售人為實控人楊錦、浦敏敏夫婦及其子楊浩。

陽光精機表示，收購是基于生產(chǎn)經(jīng)營需求和戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

不過，招股書顯示，收購之前，陽光精機主要產(chǎn)品精密主軸、主輥、弧形導(dǎo)軌的銷售單價出現(xiàn)全面、大幅滑坡。精密主軸單價從2021年1.77萬元/套降至2023年上半年的1.25萬元/套。主輥單價在報告期連續(xù)3連降，且降幅很大，分別為11.94%、23.84%和10.71%，直接從1.31萬元/套將至7723元/套，幾乎腰斬。弧形導(dǎo)軌單價則是打?qū)φ郏?021年為3.46萬元/套，2023年上半年猛降至1.51萬元/套。

上述精密軸承相關(guān)資產(chǎn)的收購價格也比較便宜，當(dāng)時收購價格約為4028.47萬元。而該業(yè)務(wù)2024年上半年產(chǎn)生8463萬元銷售收入，同期毛利率為36.6%。毛估估，精密軸承2024年上半年帶來了3100萬元毛利潤。

此次收購關(guān)聯(lián)資產(chǎn)價格是否公平？還有待陽光精機進一步披露資料。

財務(wù)數(shù)據(jù)存疑

招股書顯示，晶盛機電為陽光精機長期以來第一大客戶。陽光精機在上市材料中多次強調(diào)，陽光精機是高硬脆材料切割設(shè)備精密主軸領(lǐng)域中晶盛機電唯一供應(yīng)商。陽光精機在二輪回復(fù)表示，成為唯一供應(yīng)商的原因是考慮到在公開市場未發(fā)現(xiàn)其他與陽光精機擁有共同技術(shù)實力的專業(yè)第三方精密主軸等配套產(chǎn)品供應(yīng)商。

不過，兩家公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)走勢不太一致。

公開數(shù)據(jù)顯示，晶盛機電2021年至2024上半年營收增速分別為56%、78%、69%和21%。同期，陽光精機對晶盛機電銷售額分別為1.06億元、1.75億元、1.3億元和3917萬元。

兩者之間的數(shù)據(jù)趨勢明顯存在不一致的地方。目前，交易所沒有問，陽光精機也沒有披露。

王闖、張挺等5人突擊入股：4個月浮盈100%

陽光精機在提交材料前，除了突擊收購資產(chǎn)外，還突擊定增3次。第一次參與定增的5人僅僅過了4個月后，就浮盈100%。

2023 年 4 月 11 日，陽光精機完成2023年第一次定向發(fā)行。募資總額為1200萬元，發(fā)行價格為15元/股，參與認購的人分別為王闖、張挺、王軻、胡世軒、俞滟。

2023年8月10日，陽光精機完成第二次定向發(fā)行。募資總額為2000萬元，發(fā)行價猛增至29.65元/股，此次認購方為開源證券以及開源證券全資子公司陜西開源雛鷹股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

當(dāng)年10月23日，陽光精機完成第三次定向發(fā)行。募資總額為4400萬元，發(fā)行價格為30元/股。認購方分別為兼濟成就壹號私募證券投資基金、兼濟精選1號私募證券投資基金、篤行致遠價值壹號混合投資私募基金和高建寧。

資料顯示，陽光精機當(dāng)時現(xiàn)金流非常正常。2022年底，公司擁有貨幣資金2490萬元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款總額約為6600萬元。短期借款990萬元，無長期借款，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款總額約為3420萬元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為2060萬元。

在現(xiàn)金流并不緊張情況下，2023年4月為什么以如此低價定向發(fā)行？還需陽光精機進一步披露相關(guān)信息才能揭開謎底。