立信所發(fā)布《國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)月報(bào)（2025年4月）》

近期，立信所發(fā)布了《國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)月報(bào)（2025年4月）》，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣金融運(yùn)行及金融市場(chǎng)表現(xiàn)四個(gè)維度，傳遞近期與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)的最新國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)。

全球經(jīng)濟(jì)：規(guī)則重塑與金融動(dòng)蕩

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新展望指出，全球經(jīng)濟(jì)正步入一個(gè)“新時(shí)期”，現(xiàn)有規(guī)則受到挑戰(zhàn)，新規(guī)則尚未成型。美國(guó)自1月下旬以來(lái)推出一系列關(guān)稅措施，包括對(duì)所有進(jìn)口商品征收10%基礎(chǔ)關(guān)稅、對(duì)貿(mào)易逆差國(guó)額外加征，并取消800美元以下小包裹關(guān)稅豁免，導(dǎo)致有效關(guān)稅稅率飆升至“大蕭條”時(shí)期水平。主要貿(mào)易伙伴的反制措施推高全球關(guān)稅稅率，IMF因此下調(diào)2025年全球GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至2.8%，美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期降至1.8%，較1月預(yù)測(cè)下調(diào)0.9個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)稅影響占0.4個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)、日本及新興市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期同樣下調(diào)，貿(mào)易摩擦的廣泛沖擊顯而易見(jiàn)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：穩(wěn)中向好，政策效應(yīng)凸顯

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球動(dòng)蕩中展現(xiàn)韌性。一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，與去年四季度持平，高于全年0.4個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步回升，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增4.6%，3月增速達(dá)5.9%，得益于消費(fèi)品以舊換新等“兩新”政策，電動(dòng)自行車(chē)、手機(jī)、平板等產(chǎn)品銷(xiāo)售增速亮眼。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增5.3%，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交活躍，商品住宅價(jià)格降幅收窄。

工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁。3月，制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI分別為50.5%、50.8%和51.4%，均處擴(kuò)張區(qū)間。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值增6.5%，裝備制造業(yè)增10.9%，成為“壓艙石”。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)由去年全年下降3.3%轉(zhuǎn)為增0.8%，扭轉(zhuǎn)下行態(tài)勢(shì)。固定資產(chǎn)投資增4.2%，民間投資增0.4%，受“兩重”建設(shè)和“兩新”政策拉動(dòng)。貨物進(jìn)出口總額增1.3%，出口增6.9%，進(jìn)口降6.0%，顯示外貿(mào)韌性。

價(jià)格與就業(yè)方面，一季度CPI同比降0.1%，3月降幅收窄至0.1%。PPI降2.3%，降勢(shì)趨緩。3月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至5.2%，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)中向好。

貨幣金融與市場(chǎng)：平穩(wěn)運(yùn)行與外部傳導(dǎo)

國(guó)內(nèi)貨幣金融運(yùn)行保持穩(wěn)健。一季度，社會(huì)融資規(guī)模新增15.18萬(wàn)億元，同比多增2.37萬(wàn)億元；新增人民幣貸款9.7萬(wàn)億元，企事業(yè)單位貸款增8.7萬(wàn)億元。3月末，社會(huì)融資規(guī)模存量增8.4%，M2增7.0%，M1增1.6%。金融市場(chǎng)利率小幅波動(dòng)，3月DR007均值降至1.88%，10年期國(guó)債收益率升至1.72%。外匯儲(chǔ)備增至3.2萬(wàn)億美元，人民幣對(duì)美元匯率收于7.26，較2024年末升值0.5%，在全球波動(dòng)中保持穩(wěn)定。

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)受全球影響有所調(diào)整。4月，滬深300指數(shù)跌2.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌7.4%，上證科創(chuàng)板50指數(shù)跌1.01%，北證50指數(shù)逆勢(shì)漲4.72%。日均成交額7974.02億元，較3月降15.4%，兩融余額降6.8%。債券發(fā)行規(guī)模增至7.5萬(wàn)億元，同比增8.7%，國(guó)債和地方債貢獻(xiàn)顯著。大宗商品市場(chǎng)分化，貴金屬指數(shù)漲2.68%，工業(yè)品和能化指數(shù)分別跌6.48%和7.97%。

可以看到，外部關(guān)稅壁壘和貿(mào)易摩擦加劇市場(chǎng)波動(dòng)，美元走弱、美股下挫、黃金飆升反映避險(xiǎn)情緒升溫。短期內(nèi)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策需聚焦提振消費(fèi)、支持中小企業(yè)和穩(wěn)定房地產(chǎn)，同時(shí)防范全球波動(dòng)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)、優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)、提升金融市場(chǎng)韌性，將是中國(guó)在全球規(guī)則重塑中把握機(jī)遇的關(guān)鍵。