滬硅產(chǎn)業(yè)70億重大資產(chǎn)重組：歸母凈利潤(rùn)的虧損或進(jìn)一步擴(kuò)大 或需警惕行業(yè)是否陷入內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)

2025年5月21日，滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）發(fā)布了重大資產(chǎn)重組草案。公司將通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)新昇晶投、新昇晶科、新昇晶睿三家公司的少數(shù)股權(quán)。交易完成后，滬硅產(chǎn)業(yè)將持有三家公司的全部股權(quán)。

具體來(lái)看，此次重大資產(chǎn)重組分別涉及新昇晶投、新昇晶科、新昇晶睿46.7354%、49.1228%、48.7805%的股權(quán)，交易價(jià)格分別為18.52億元、38.16億元、13.72億元，合計(jì)70.40億元。

滬硅產(chǎn)業(yè)將以?xún)煞N方式支付70.40億元，其中現(xiàn)金對(duì)價(jià)3.24億元，發(fā)行股份支付67.16億元，發(fā)行價(jià)格為15.01元/股（截至2025年5月21日收盤(pán)，滬硅產(chǎn)業(yè)股價(jià)為18.23元/股），發(fā)行數(shù)量為447,405,494股（占本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)完成后上市公司總股本的比例為14.01%）。

值得注意的是，為了籌集3.24億元的交易對(duì)價(jià)。滬硅產(chǎn)業(yè)將進(jìn)行定增，擬募資不超過(guò)21.05億元，其中17.50億元用于補(bǔ)流，3.55億元用于支付此次重大資產(chǎn)重組的現(xiàn)金對(duì)價(jià)及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用。

對(duì)大部分財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有影響 但歸母凈利潤(rùn)的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大

如果此次滬硅產(chǎn)業(yè)重大資產(chǎn)重組能夠成功，將會(huì)產(chǎn)生一個(gè)不尋常的現(xiàn)象，即公司凈利潤(rùn)不變，但歸母凈利潤(rùn)的虧損或進(jìn)一步擴(kuò)大。

公告顯示，此次重大資產(chǎn)重組對(duì)滬硅產(chǎn)業(yè)的影響主要體現(xiàn)在凈資產(chǎn)、歸母凈利潤(rùn)兩方面，對(duì)公司的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)指標(biāo)、行業(yè)地位是沒(méi)有影響的。

其中，公司總資產(chǎn)維持在292.70億元不變，但歸屬于母公司所有者權(quán)益從122.99億元上升至170.76億元；公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)依舊是33.87億元和-11.22億元，但歸母凈利潤(rùn)從-9.71億元變?yōu)?10.49億元。

出現(xiàn)這種情況的原因在于，滬硅產(chǎn)業(yè)原本就是新昇晶投、新昇晶科、新昇晶睿持股比例超過(guò)50%的控股股東（包括直接持股和間接持股），三家公司的業(yè)績(jī)?cè)揪鸵⑷霚璁a(chǎn)業(yè)的財(cái)報(bào)中，所以即便重組成功，滬硅產(chǎn)業(yè)的大部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也不會(huì)有變化。

但由于變成了滬硅產(chǎn)業(yè)100%控股的公司，所以無(wú)需計(jì)算少數(shù)股東權(quán)益，最終導(dǎo)致了滬硅產(chǎn)業(yè)凈資產(chǎn)和歸母凈利潤(rùn)的變化。

硅片價(jià)格不振 或進(jìn)入“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)

喜歡看財(cái)經(jīng)新聞的朋友可能經(jīng)常會(huì)看到一個(gè)詞，即“規(guī)模效應(yīng)”，指的是規(guī)模越大，單位成本越低，對(duì)公司的利潤(rùn)越有利。不過(guò)，規(guī)模效益并不一定會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)的增加，比如碰上了 “內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。這有可能導(dǎo)致企業(yè)不得不擴(kuò)張，但擴(kuò)張并不一定會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)的上升。

那么，內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)在半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域存在么？

我們不妨看看滬硅產(chǎn)業(yè)2025年第一季度季報(bào)。在季報(bào)中，滬硅產(chǎn)業(yè)描述了一個(gè)現(xiàn)象：行業(yè)需求上升，但半導(dǎo)體硅片價(jià)格不振。

今年一季度，滬硅產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入為8.02億元，同比增長(zhǎng)10.60%；歸母凈利潤(rùn)為-2.09億元，上年同期為-1.98億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)的變動(dòng)，滬硅產(chǎn)業(yè)表示，2025年第一季度，隨著半導(dǎo)體整體市場(chǎng)持續(xù)回暖，半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)也維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，全球硅片出貨面積同比增長(zhǎng) 4.6%……伴隨行業(yè)逐步向好的趨勢(shì)及公司300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能的逐步釋放，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)約 13%……但是，由于產(chǎn)品價(jià)格的恢復(fù)仍有賴(lài)于市場(chǎng)的進(jìn)一步提升，且公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目固定成本和前期費(fèi)用較高，同時(shí)公司持續(xù)維持高水平的研發(fā)投入，導(dǎo)致相關(guān)成本費(fèi)用也在持續(xù)增加。

另外，芯辰大海還注意到一個(gè)現(xiàn)象，目前我國(guó)已有多地開(kāi)始建設(shè)半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目。

不完全統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)已有多家半導(dǎo)體硅片制造商廣泛布局了數(shù)十條8英寸和12英寸半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)線，總投資額高達(dá)1500億元以上。目前，已建成的8英寸和12英寸半導(dǎo)體硅片設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別達(dá)到每月220萬(wàn)片和70萬(wàn)片。倘若未來(lái)1-3年內(nèi)，已規(guī)劃的8英寸和12英寸半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)線能順利建成并投產(chǎn)，我國(guó)的8英寸產(chǎn)能將激增至每月451萬(wàn)片，而12英寸產(chǎn)能也將達(dá)到每月682萬(wàn)片。

而且不止中國(guó)半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)商在擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)的國(guó)際巨頭也在擴(kuò)產(chǎn)。2024年4月，信越化學(xué)宣布將在日本群馬縣伊勢(shì)崎市新建一座12英寸硅片工廠，總投資為830億日元（約合5.47億美元）。今年，環(huán)球晶（GlobalWafers）宣布，其半導(dǎo)體硅晶圓制造廠GlobalWafers America（GWA）正式落成啟用。與此同時(shí)，環(huán)球晶還計(jì)劃在現(xiàn)有35億美元投資的基礎(chǔ)上，追加40億美元用于該工廠第三、四期擴(kuò)建工程，使其在美總投資額達(dá)到75億美元。