PE生存狀態(tài)調(diào)查：蟄伏“過(guò)冬” 重操VC舊業(yè)

2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘，本土PE行業(yè)迎來(lái)“最好的時(shí)代”，超10倍的回報(bào)率吸引大量資本以“掙快錢(qián)”的目的涌入PE行業(yè);但隨著上市退出渠道收窄、二級(jí)市場(chǎng)日趨萎靡，以往PE行業(yè)的盈利模式難以為繼，回報(bào)率持續(xù)下跌，甚至目前一些PRE-IPO項(xiàng)目在上市之初的賬面回報(bào)率僅在2倍左右。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年共有235支PE完成募集，披露金額為388.58億美元;但這一數(shù)據(jù)到2012年發(fā)生很大變化，上半年P(guān)E募資金額大幅縮水，披露金額為52.14億美元，同比減少77.1%，不但終結(jié)了PE“不差錢(qián)”時(shí)代，而且還會(huì)將一些PE淘汰出局。

“在目前經(jīng)濟(jì)情況不明朗的情況下，我們投資只能謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，挨過(guò)行業(yè)寒冬。我們已經(jīng)3、4個(gè)月沒(méi)開(kāi)過(guò)投委會(huì)了。”一位知名PE合伙人如是說(shuō)。

狀態(tài)一

投資回報(bào)率劇降 選擇項(xiàng)目更嚴(yán)格

受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、股市一路下跌等因素的影響，2012年P(guān)E市場(chǎng)整體情況不容樂(lè)觀。一方面，在流動(dòng)性普遍緊張的情況下，許多LP面臨不能滿足下一輪出資需求的境況，PE后續(xù)募資告急;另一方面，弱市中項(xiàng)目業(yè)績(jī)“變臉”頻現(xiàn)，好的項(xiàng)目成為稀缺資源。面對(duì)“內(nèi)憂外困”，不少PE目前選擇以一種過(guò)于冷靜的姿態(tài)觀望，暫時(shí)“蟄伏”。

浙江PE界的一位業(yè)內(nèi)資深人士向記者表示，“目前這個(gè)行業(yè)里，有些機(jī)構(gòu)手里還是很有錢(qián)的，前兩年募集的資金還沒(méi)花完。但是即使有錢(qián)，也不敢像前兩年那樣大手大腳地投資。現(xiàn)在是必須看到最好的項(xiàng)目，才可能去爭(zhēng)取，其他的項(xiàng)目基本上已經(jīng)放棄了。”

該人士向記者表示，持幣觀望，謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎地投資，成為行業(yè)內(nèi)普遍的準(zhǔn)則。他介紹說(shuō)，隨著二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的一路下跌，新股IPO的價(jià)格也呈下降趨勢(shì)。“前兩年以12倍或15倍搶來(lái)的股權(quán)，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上也就20倍左右，扣除各種成本和費(fèi)用，只是打個(gè)平手。”

國(guó)浩律師事務(wù)所合伙人費(fèi)國(guó)平日前在2012中國(guó)并購(gòu)年會(huì)上表示，我國(guó)PE的興起、火爆、崛起是在一個(gè)非正常環(huán)境中發(fā)生的。即在世界金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘引燃了“全民PE”的盛況;但同時(shí)多層次資本市場(chǎng)還沒(méi)有完全形成，因此，并購(gòu)方式退出或者說(shuō)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)育還不夠成熟，PE投資項(xiàng)目少了一個(gè)重要的正常通道。