IPO必考題：今年8成上會(huì)企業(yè)都被發(fā)審委問詢這個(gè)問題

2018/2/10 10:05:00 崔學(xué)漢周雪峰

新一屆發(fā)審委上任后，過會(huì)率明顯越來越低，今年1月份已經(jīng)降到36%。

IPO上會(huì)就是高考，高考是一考定終身，上會(huì)是一審定“錢”程。挖貝新三板研究院經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，這一屆發(fā)審委有一道必考題——關(guān)聯(lián)交易，超過8成上會(huì)企業(yè)都被問詢過，而且被問詢過的企業(yè)過會(huì)率明顯低于沒有被問詢的。

另外，這屆發(fā)審委還有一句讓上會(huì)企業(yè)膽戰(zhàn)心驚的“問候語”：“存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？”

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年新三板企業(yè)共公布了10882起關(guān)聯(lián)交易事件，首次破萬，與2016年相比上升了155%。擬IPO新三板注意了，在上會(huì)之前，要盡量減少關(guān)聯(lián)交易，這樣雖然不會(huì)讓你一定金榜題名，但至少可以提高過會(huì)概率。

關(guān)聯(lián)交易：超八成上會(huì)企業(yè)被問詢

數(shù)據(jù)顯示，新發(fā)審委上任以來，上會(huì)企業(yè)中關(guān)聯(lián)交易被問詢比例呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)。從2017年10月至今，平均68%的上會(huì)企業(yè)被問詢，1月份創(chuàng)出新高，被問詢比例達(dá)到81%。

被問詢的企業(yè)過會(huì)率明顯低于沒有被問詢的。數(shù)據(jù)顯示，被問詢關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)中，有51.2%的企業(yè)過會(huì)。而未被問詢的企業(yè)過會(huì)率較高，達(dá)63.4%。

注：僅考慮通過、未通過情況

必考題：關(guān)聯(lián)銷售和采購

挖貝新三板研究院經(jīng)統(tǒng)計(jì)1月份的上會(huì)案例發(fā)現(xiàn)，與利潤(rùn)表相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易被問及的次數(shù)最多，其中，銷售和采購分別位居第一和第二，占比41%和23%。與投融資相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易次之，股權(quán)收購/轉(zhuǎn)讓和資金借貸分別占比14%和12%。其他關(guān)聯(lián)交易占比約10%，包括期間成本、毛利率等（圖2）。

注：僅考慮通過、未通過情況

問候語：“存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？”

從關(guān)聯(lián)交易的問題類型來看，1月發(fā)審會(huì)上被問及最多的是 “是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系？”，出現(xiàn)頻率之高儼然已經(jīng)成為發(fā)審委的“問候語”，占比22.9%。其次是“是否存在利益輸送？”，占比21.0%。

除此之外，關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的合理性和經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性也是審查重點(diǎn)。另外，減少關(guān)聯(lián)交易的措施和披露是否得當(dāng)也會(huì)被問詢?？傮w來看，證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的要求可以歸納為公允、合理、規(guī)范和減少發(fā)生等。

注：僅考慮通過、未通過情況

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