新恒泰北交所IPO：產(chǎn)品用于寧德時代、比亞迪 溫州老板陳春平靠賣衣鞋起家并成功轉(zhuǎn)型

靠賣衣鞋起家的溫州老板陳春平，成功轉(zhuǎn)型到新材料領(lǐng)域，帶領(lǐng)新恒泰（874502）沖刺IPO，6月10日獲北交所受理材料。

公司是一家高分子發(fā)泡材料供應(yīng)商，4類主營產(chǎn)品中，3類應(yīng)用于建筑裝飾材料等領(lǐng)域，另一類1類MPP產(chǎn)品應(yīng)用于新能源電池、通信領(lǐng)域，用于寧德時代、比亞迪、欣旺達、上汽集團、華為等知名品牌的產(chǎn)品中。據(jù)招股書披露，公司MPP產(chǎn)品在新能源電池緩沖墊市場、5G微波天線市場的占有率位于全國前列。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，新恒泰2024年營收7.74億元，凈利潤9176萬元；毛利率25.37%，介于可比公司潤陽科技、祥源新材之間；凈利率11.85%，較2家可比公司高出6-8個百分點。

創(chuàng)新特征方面，公司年均研發(fā)投入超3000萬元，擁有21項發(fā)明專利，參與起草了2項國家標準和1項行業(yè)標準，被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、重點“小巨人”企業(yè)。

公司計劃公開發(fā)行募資3.8億元，用于擴產(chǎn)、建設(shè)研發(fā)中心與補充流動資金。

高分子發(fā)泡材料供應(yīng)商

產(chǎn)品用于寧德時代、比亞迪

新恒泰主營業(yè)務(wù)是對高分子塑料進行發(fā)泡處理，制成高分子發(fā)泡材料，該材料具有輕質(zhì)化、吸音降噪、緩沖減震、隔熱保溫、介電、防水防潮、阻燃、導電及防靜電等功能屬性。

按營收構(gòu)成來劃分，公司第一至第四大產(chǎn)品依次是化學交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（PE Foam）、電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔發(fā)泡材料（MPP）、PVC耐磨層。其中，PE Foam、IXPE、PVC耐磨層主要應(yīng)用在建筑裝飾材料等領(lǐng)域；MPP應(yīng)用于新能源電池、通信領(lǐng)域，該塊業(yè)務(wù)2024年收入1.31億元，占主營業(yè)務(wù)收入的17.39%。

據(jù)新恒泰招股書顯示，在建筑裝飾領(lǐng)域，公司產(chǎn)品被應(yīng)用在愛麗家居、海象新材、財納福諾等知名地板制造商的產(chǎn)品中。在新能源電池和通信領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品被應(yīng)用在寧德時代、比亞迪、欣旺達、上汽集團、華為等知名品牌的產(chǎn)品中。

從大客戶看，公司2024年前五大客戶是愛麗家居、中鑫家居、財納福諾、VIETNAM VANLY NEW MATERIAL TECHNOLOGY CO.,LTD、南京虎漁進出口貿(mào)易有限公司。

市場地位方面，新恒泰披露稱，公司生產(chǎn)的MPP產(chǎn)品在新能源電池緩沖墊市場、5G微波天線市場的占有率均位于全國前列。

年均研發(fā)投入超3000萬元

擁有21項發(fā)明專利

研發(fā)投入方面，2022年至2024年，新恒泰研發(fā)費用分別為2,890.89萬元、3,579.54萬元及3,622.99萬元，最近三年平均研發(fā)投入為3,364.47萬元，最近三年研發(fā)投入合計占營業(yè)收入比例為5.09%。

研發(fā)團隊方面，公司有3名核心技術(shù)人員，分別是董事長兼總經(jīng)理陳春平、董事兼研發(fā)總監(jiān)王鎮(zhèn)、職工代表監(jiān)事兼研發(fā)主任翁成龍，3人各參與編撰1項國家標準。公司共有研發(fā)人員100人，占員工總數(shù)的9.12%。

研發(fā)成果方面，截至2024年末，公司共取得53項專利，其中21項為發(fā)明專利，形成8項核心技術(shù)。公司參與起草了2項國家標準和1項行業(yè)標準。

技術(shù)創(chuàng)新方面，公司通過多年的研發(fā)和各個應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)積累，基于各種性能發(fā)泡材料的要求已形成了生產(chǎn)工藝、配方配比、工藝參數(shù)、先進生產(chǎn)設(shè)備的相互關(guān)聯(lián)性，已形成了“新能源電池緩沖阻隔用聚丙烯發(fā)泡技術(shù)”“5G透波用聚丙烯發(fā)泡技術(shù)”等一系列多產(chǎn)品多應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)泡材料高效制備技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從傳統(tǒng)包裝、鞋材、嬰童用品，擴展升級到新能源電池、通信、高端鞋材等。公司擬通過募投項目進一步拓展公司材料在航空航天、半導體、生物醫(yī)藥、高端裝備等領(lǐng)域的應(yīng)用。

相關(guān)認定方面，公司被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、重點“小巨人”企業(yè)。

去年凈利潤9176萬元

為A股可比公司三倍多

業(yè)績方面，新恒泰2024年營收7.74億元，凈利潤9176萬元。拉長時間周期，公司2022年至2024年凈利潤分別為4500萬元、1.01億元、9176萬元。

對比同行業(yè)A股上市公司潤陽科技、祥源新材，新恒泰在2022年時凈利潤規(guī)模低于祥源新材，高于潤陽科技；2023年，新恒泰凈利潤較祥源新材、潤陽科技高一倍多；2024年，新恒泰凈利潤是祥源新材、潤陽科技的三倍多。

成長性突出

近兩年凈利潤增速跑贏行業(yè)

成長性方面，新恒泰2023年成長性突出，營收同比增長28.16%，可比公司中祥源新材同期營收增長2.69%，潤陽科技則下滑7.81%。

2024年，新恒泰營收同比增速介于祥源新材、潤陽科技之間，凈利潤表現(xiàn)更穩(wěn)健，同比下滑9.11%，可比公司祥源新材、潤陽科技同期凈利潤下滑近40%。

IXPE產(chǎn)品毛利率趕超潤陽科技

凈利率較可比公司高6-8個百分點

毛利率指標方面，新恒泰2022年至2024年毛利率分別為22.98%、27.9%、25.37%，介于可比公司祥源新材、潤陽科技之間。

從細分產(chǎn)品毛利率來看，電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（IXPE）是新恒泰的第二大產(chǎn)品，是可比公司潤陽科技、祥源新材的主要產(chǎn)品。

根據(jù)新恒泰招股書顯示，公司2022年至2024年IXPE產(chǎn)品毛利率分別是21.78%、36.02%、34.16%，其中，2022年毛利率較可比公司均值低5.66個百分點，到2023年毛利率超過可比公司均值，2024年IXPE產(chǎn)品毛利率較可比公司均值高2.82個百分點。具體來看，新恒泰IXPE產(chǎn)品毛利率2023年、2024年均趕超潤陽科技。

據(jù)新恒泰招股書披露，公司在2019年底開始生產(chǎn)IXPE產(chǎn)品，2022年處于前期生產(chǎn)摸索和新客戶開拓階段。潤陽科技與祥源新材均從事IXPE產(chǎn)品生產(chǎn)多年，生產(chǎn)工藝相對成熟。

（截圖自：新恒泰招股書）

凈利率指標方面，新恒泰2022年至2024年凈利率分別為8.49%、14.86%、11.85%。和可比公司相比，新恒泰2022年凈利率最低，到2023年較2家可比公司均高出4個百分點左右，2024年較2家可比公司高出6-8個百分點。

溫州老板陳春平、金瑋夫婦靠賣衣鞋起家

實控人一家三口均身處公司重要職務(wù)

新恒泰是一家典型的家族企業(yè)，陳春平、金瑋夫婦及其兒子陳俊樺擁有公司的實際經(jīng)營管理權(quán)，為公司實際控制人。陳春平任公司董事長、總經(jīng)理，金瑋任董事、副總經(jīng)理，陳俊樺任副總經(jīng)理。在4名非獨立董事中，陳春平一家占2席；4名高管中，陳春平一家占3席。

股權(quán)方面，陳春平一家三口合計控制公司75.04%的表決權(quán)，為控股股東。其中，陳春平直接持股36.41%，間接控股1.22%；金瑋直接持股30.24%，間接控股2.43%；陳俊樺直接持股4.74%。

從招股書公布的實控人身份信息與基本情況來看，陳春平一家是浙江溫州人，且陳春平、金瑋是從賣衣鞋起家。資料顯示，陳春平、金瑋均是1971年出生，簡歷中第一份工作均是在恒泰鞋材，1999年至2013年，陳春平是恒泰鞋材法定代表人，金瑋在恒泰鞋材擔任銷售經(jīng)理。

據(jù)企查查資料顯示，恒泰鞋材在2013年變更法定代表人之前，一般經(jīng)營項目主要是制造、銷售紡織服裝、鞋材等。

（截圖自：企查查）

（注：全文數(shù)據(jù)來自新恒泰招股書、wind金融終端等）