基金大舉退場 紫金礦業(yè)黯然失色

　　7月25日，紫金礦業(yè)向164個首發(fā)配售對象發(fā)行的配售股份解禁，占發(fā)行總規(guī)模25%的3.5億股開始流通；自此，該股開始加速下行，在接下來的11個交易日里收出10根陰線，截止8月8日，跌幅達到26.13%，而同期大盤下跌11.9%。

　　“股價下跌完全是受大盤下跌、國際金價下跌的影響，我們的基本面沒有任何變化。而對于7月25日以后，網(wǎng)下配售對象是否大幅賣出，我們沒有任何披露的義務。”紫金礦業(yè)證券事務部人士對于目前公司股票加速下跌的狀況不愿發(fā)表任何看法。

　　在拉出惟一一根陽線的前一天，7月30日，紫金礦業(yè)發(fā)布二季報：上半年實現(xiàn)凈利潤17.42億元，同比增長45%，基本每股收益0.13元；營業(yè)收入為83.19億元，比上年同期增長23%。作為一只在H股市場備受青睞且仍處于“黃金周期”內的績優(yōu)藍籌股，紫金礦業(yè)為何無法拖慢A股市場中機構離場的腳步呢？

　　市場分析人士認為：紫金礦業(yè)A股上市之初能獲得超過40倍的高市盈，很多機構看重的是其高成長性和海外項目的巨大潛力；但是從中報來看，海外項目進展比預期的更為困難，號稱“亞洲第一金礦”的甘肅陽山金礦花落別家等等，部分基金不愿再當紫金礦業(yè)海外擴張的陪練，因此選擇盡快離場。

　　債基是賣出主力

    7月25日是紫金礦業(yè)的一個節(jié)點。紫金礦業(yè)的控股股東承諾自上市之日起三年內不減持，而第二大股東也承諾鎖倉一年，紫金礦業(yè)還特地將2007年度的分紅派息日定在7月25日，但是都沒能暫緩網(wǎng)下配售對象尤其是債券型基金的減持步伐。

　　據(jù)Topview數(shù)據(jù)顯示，4月25日（上市首日）至7月24日，基金群體在紫金礦業(yè)上的操作是多頭占據(jù)上風，凈買入金額約為2.95億元，其中疑似南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金和開元證券投資基金的席位成為做多的主力，分別凈買入1.9872億元和4364萬元，這兩只基金同為南方基金管理公司旗下。

　　7月25日，紫金礦業(yè)原本10.5億股的流通盤擴充為14億股，以7.98元開盤，當日股價跌3.31%，均價為7.8元；同時成交量迅速放大，成交金額為16.34億元，是前一日成交金額3.4億元的4倍多，換手率達到14.97%。隨后，資金大幅殺跌，紫金礦業(yè)呈單邊下挫之勢，連續(xù)拉出陰線，并于8月5日，一舉跌破發(fā)行價7.13元。

　　Topview數(shù)據(jù)顯示，7月25日至8月4日，基金群體整體減持達到4.1247億元，換手率接近50%。網(wǎng)下配售對象如果是在7月25日選擇賣出，還可以獲得10%左右的利潤；如果至今尚未減持，那么以8月8日的收盤價6.02元計，則賬面浮虧已達15%。據(jù)了解，7月25日之后，數(shù)家債券基金基本上已經(jīng)全部賣出。

　　七家債券型基金的二季報披露持有部分紫金礦業(yè)股份，分別為嘉實債券基金、寶康債券基金、富國天利增長債券基金、泰信雙息雙利債券型基金、銀河銀信添利債券型基金和國投瑞銀穩(wěn)定增利債券型基金；截止6月30日，債券型基金共持有2165.64萬股，均為首發(fā)時網(wǎng)下機構配售所得。對于債券型基金集體退出的市場傳聞，國投瑞銀基金相關人士稱“這個不屬于法定的信息披露內容，所以沒法披露，”而“基金的投資行為會嚴格地遵守基金合同。”債券型基金一般會在基金合同中約定上市之后的90個交易日為持有時間的上限。

　　市場人士分析：債券型基金之所以減持意愿強烈首先是出于市場下行風險的考慮，紫金礦業(yè)目前的市盈率仍高于黃金股平均水平，如果大盤繼續(xù)調整，紫金礦業(yè)被拉低到全行業(yè)平均水平的可能性是最大的；其次是債券型基金合同大都約定了持有股票的時限，申購新股后頻頻破發(fā)的情況已經(jīng)讓債券型基金心有余悸，因此多家債基選擇在未破發(fā)前盡快保本出局；最后，債券型基金有調整資產(chǎn)配置的需求。

　　誰替擴張埋單

    對于黃金企業(yè)而言，資源儲量是企業(yè)的核心競爭力。在這個意義上，紫金礦業(yè)可以將多少礦山收入囊中或者礦場項目的進展情況將決定市場對其將來基本面的判斷。對于紫金基本面的狀況，上述證券事務部人士稱：“二季報里有我們所有的業(yè)務策略和市場看法。”該公司二季報稱：“2008年上半年紫金礦業(yè)共考察論證了36個境內外項目”、“預計下半年將要完成兩個收購項目，在海外尚有金礦項目正在跟蹤和報批中。”

　　紫金礦業(yè)董事長陳景河在紫金礦業(yè)中報業(yè)績報告會上高調亮相，表示對于公司的海外項目充滿信心。陳景河稱，紫金礦業(yè)在菲律賓礦產(chǎn)項目的投資正等待著中國和菲律賓政府的批準；另外，公司預期在秘魯?shù)你~礦項目將于2010年開展。紫金礦業(yè)以A股募資收購的塔吉克斯坦ZGC礦山生產(chǎn)黃金441千克，給集團帶來了66萬美元的利潤，結束了這家礦山長達10多年的虧損歷史。

　　在今年上半年紫金礦業(yè)參與爭奪“亞洲第一金礦”陽山金礦敗北，一期162噸黃金采礦權最終花落中金黃金后，國際化擴張道路似乎成為紫金礦業(yè)日后重點發(fā)展的方向。

　　但是，紫金礦業(yè)近期海外的工程進展并不如預期的順利，“海外項目進展緩慢”是所有行業(yè)分析師均提到的一個狀況。廣發(fā)證券分析師黃勇說：“紫金礦業(yè)一直致力于全球化擴張，海外金礦也被認為會成為紫金礦業(yè)收入的另一重要來源。上市之初我們強烈看好紫金礦業(yè)一個很重要的原因是其海外的礦場項目對于公司的業(yè)績是非常強有力的支撐，但是近期看來紫金礦業(yè)的海外資源擴張受到一定的阻礙，這減低了對公司未來的預期。”

　　二季報中也提及：“秘魯Rio-blanco項目，要借助當?shù)亓α浚幈M快解決社區(qū)問題，做好重大技術方案論證，穩(wěn)步推進項目開發(fā)。”據(jù)了解，除了秘魯?shù)捻椖?，像伊朗SariGunay金礦收購及開發(fā)、菲律賓Lepanto項目收購及開發(fā)、巴布亞新幾內亞神秘谷金銀礦（HiddenValley）和瓦菲·戈爾普金銅礦（WafiGolpu）項目均是已經(jīng)終止或者前景不明朗。黃勇指出：“上述失敗的因素導致公司資源儲量增速減緩。”

　　紫金礦業(yè)今年上半年營業(yè)收入為83.19億元，比上年同期增長23.44%。紫金礦業(yè)表示：“集團營業(yè)額上升的主要原因有兩個，一是黃金銷售量增加8.3%，二是公司主要產(chǎn)品的銷售價格較去年同期均有較大幅度的增長。其中黃金銷售單價同比增長25.48%，鐵精礦價格同比增長190%，銅精礦價格同比增長5.8%，陰極銅價格同比增長6.27%。”

　　中信證券分析師李追陽指出：“雖然上半年金價和銅價都高于預期，但紫金的盈利卻略低于預期。原因在于一是礦產(chǎn)金、銅產(chǎn)量都低于預期10%左右，二是礦產(chǎn)金的成本上升，三是鋅價的大幅下滑也對盈利產(chǎn)生了很大的影響。”

　　而紫金礦業(yè)交出漂亮中報的主因金價上漲，近期卻成為主要的風險因素。8月5日，紫金礦業(yè)一舉跌破發(fā)行價，正是國際金價受原油價格下跌影響同步迅速下銼。