王益民：現(xiàn)在是中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新最好時(shí)機(jī)

　　“現(xiàn)在是中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展的最好時(shí)機(jī)，中國(guó)應(yīng)該參與到這場(chǎng)全球重要資本市場(chǎng)重組中去。”東方證券董事長(zhǎng)王益民上周六在“動(dòng)蕩時(shí)代的金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定2008中歐·華安銳智沙龍”上表示。

　　自次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)的劇烈震蕩讓華爾街頭頂?shù)墓猸h(huán)黯然失色。而美國(guó)成熟資本市場(chǎng)發(fā)生危機(jī)對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)和金融創(chuàng)新又有怎樣的影響？

　　“美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)與中國(guó)未來(lái)的金融創(chuàng)新是兩個(gè)層面的問(wèn)題。”王益民說(shuō)道。

　　他表示，次貸危機(jī)的成因不是金融產(chǎn)品本身，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，房屋供需不平衡導(dǎo)致房?jī)r(jià)持續(xù)大幅下跌。資產(chǎn)證券化初級(jí)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和市場(chǎng)運(yùn)作并無(wú)問(wèn)題，華爾街對(duì)其進(jìn)行二次方、三次方設(shè)計(jì)才一再放大了風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于目前的中國(guó)而言，資產(chǎn)證券化的初級(jí)產(chǎn)品都已停止推進(jìn)，但實(shí)際上這些產(chǎn)品本身是沒(méi)有問(wèn)題的。金融創(chuàng)新確實(shí)會(huì)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)是否可控、能否被承受。

　　“換個(gè)角度看，這些金融衍生品反而對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的全球轉(zhuǎn)移起到了積極作用，否則‘倒下’的或許不只是華爾街投行，還有商業(yè)銀行。”王益民說(shuō)。

　　貝爾斯登倒閉、雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、美林賤賣(mài)、“兩房”被政府托管……美國(guó)金融市場(chǎng)的強(qiáng)烈震蕩使重要金融資產(chǎn)正在發(fā)生重組。美國(guó)銀行將美林收入囊中，英國(guó)巴克萊則低價(jià)買(mǎi)下雷曼的北美業(yè)務(wù)作為公司發(fā)展的重要補(bǔ)充。

　　“中國(guó)應(yīng)該參與到這場(chǎng)全球‘游戲’和國(guó)際資本市場(chǎng)的重組中。”王益民指出。他對(duì)于雷曼在亞洲業(yè)務(wù)就頗為看好。

　　在王益民看來(lái)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：一是企業(yè)融資遭遇瓶頸，通過(guò)資本市場(chǎng)融資才是根本解決方法，股市大跌已大大削減了市場(chǎng)的融資功能，恢復(fù)融資功能也是成熟資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。二是房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，供需平衡中房?jī)r(jià)的下跌已是不爭(zhēng)事實(shí)，銀行因此將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式使一部分風(fēng)險(xiǎn)從銀行釋放出來(lái)。

　　王益民還表示，股市從6000點(diǎn)跌到2000點(diǎn)讓中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有了充分釋放，以證券公司為主的中介機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力則到達(dá)了空前水平，負(fù)債杠桿相較銀行和保險(xiǎn)公司小得多，此外市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)也已發(fā)生重大改變，機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量正在大大增加，所以現(xiàn)在正是中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的最好時(shí)機(jī)，失去本輪機(jī)會(huì)可能會(huì)使將來(lái)的創(chuàng)新成本更高，這里所說(shuō)的創(chuàng)新理應(yīng)包括金融產(chǎn)品和金融制度的共同創(chuàng)新。