PE及VC備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板：設(shè)立人民幣基金

　　本報(bào)記者 劉振盛 重慶報(bào)道

　　“創(chuàng)業(yè)板推出不僅增加了VC、PE的退出機(jī)制，也鼓勵(lì)了企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)精神?！钡峦Y本的李農(nóng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板給出了如此評(píng)價(jià)。

　　繼3月31日證監(jiān)會(huì)公布《首次發(fā)形股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(下稱：《管理辦法》)后，5月8日，深交所公布了——《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》(下稱：《意見稿》)，這意味著創(chuàng)業(yè)板的腳步已越來越近。

　　“管理辦法出來后，我們就增加了專門針對(duì)國內(nèi)金融市場(chǎng)的研究人員。”ARC China中國區(qū)合伙人張義發(fā)告訴記者，實(shí)際上，去年以來眾多私募股權(quán)投資基金成立人民幣基金也是為了應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的推出。

　　成都市高新區(qū)金融辦副主任黃光耀表示，《管理辦法》推出后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)到高新區(qū)考察的頻率大增。“前兩天我們剛剛接待了中信證券下屬的金石投資的負(fù)責(zé)人，他們這次過來主要是想和高新區(qū)談一些項(xiàng)目合作?！?/p>

　　“VC比較喜歡前期項(xiàng)目，PE則關(guān)注中后期項(xiàng)目，從風(fēng)投到園區(qū)的考察情況看，符合創(chuàng)業(yè)板條件的、高成長性的企業(yè)更受青睞，行業(yè)方面則主要是電子信息、生物醫(yī)藥兩大類。”黃說。

　　設(shè)立人民幣基金

　　“設(shè)立人民幣基金的事情正在跟四川省商務(wù)廳溝通，從目前的進(jìn)展來看，最快在6月份能注冊(cè)。我們歡迎國內(nèi)的私人投資者也出資參與基金的籌備?！睆埩x發(fā)說。而招兵買馬、設(shè)立人民幣基金，ARC China成了積極應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板推出的典型代表。

　　資料顯示，ARC China成立于2008年一季度，是位于美國洛杉磯的私募股權(quán)投資基金ARC Investment Partners的全資子公司，重點(diǎn)關(guān)注清潔能源和消費(fèi)領(lǐng)域的公司，目前，已經(jīng)入股成都WoWo便利連鎖、展豐能源、中國能源回收股份有限公司等5家公司。

　　在張看來，如果不成立人民幣基金，投資的項(xiàng)目就屬于合資企業(yè)，不僅入股的時(shí)候外幣的兌換需要經(jīng)過層層審批，而且在上創(chuàng)業(yè)板時(shí)，相關(guān)部門對(duì)境外基金的審批程序肯定也會(huì)增加，這會(huì)拖延基金的退出時(shí)間。

　　對(duì)于《管理辦法》規(guī)定的上市門檻，張認(rèn)為，與臺(tái)灣相比，相應(yīng)的條件和要求屬中高水平，而跟美國相比，則顯得很高?！爸行∑髽I(yè)上創(chuàng)業(yè)板融資正是因?yàn)槿卞X，如果門檻很高，對(duì)于很多創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)來說幫助不大，但是對(duì)投資者利益的保護(hù)卻有正面作用?！彼f。

　　不過，張擔(dān)心，《管理辦法》對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資者設(shè)定限制條件，可能對(duì)流動(dòng)性有不利影響。

　　“創(chuàng)業(yè)板推出后，我們會(huì)在投資策略上有所變化，原來有的項(xiàng)目可能因?yàn)楸容^小不會(huì)考慮，而現(xiàn)在如果這些企業(yè)有希望達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的要求，就會(huì)重新關(guān)注它們?！崩钷r(nóng)告訴記者。

　　創(chuàng)業(yè)板引起風(fēng)險(xiǎn)資本蠢蠢欲動(dòng)的另一重要原因則是在金融危機(jī)襲擊下，國內(nèi)、國際資本市場(chǎng)的持續(xù)低迷。

　　ChinaVentuer發(fā)布的4月中國IPO市場(chǎng)研究報(bào)告顯示，4月份，中國企業(yè)的IPO只有五糧液酒系列最大經(jīng)銷商之一——銀基集團(tuán)登陸港交所、搜狐旗下暢游公司登陸納斯達(dá)克，融資額分別為10.35億港元、1.20億美元。而5月份完成的海外IPO則是在香港交易所上市的遼寧忠旺集團(tuán)。

　　黃光耀也表示，風(fēng)險(xiǎn)資本到高新區(qū)主要是看一些有意向上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)?！皣鴥?nèi)的IPO一直沒啟動(dòng)，海外市場(chǎng)形勢(shì)也不好，所以他們(風(fēng)投)肯定想找有更好退出渠道的項(xiàng)目投資?！?/p>

　　競(jìng)爭(zhēng)格局生變

　　在退出安排方面，《征求意見稿》規(guī)定，控股股東、實(shí)際控制人以外的其他股東，如果屬于在發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)提出IPO申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)(以中國證監(jiān)會(huì)正式受理日為基準(zhǔn)日)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，并承諾自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月到二十四個(gè)月內(nèi)，可出售的股份不超過其所持有股份的50%；二十四個(gè)月后，方可出售其余股份。

　　六個(gè)月之前入股的股東所持股份，按照《公司法》的規(guī)定，須自上市之日起滿一年后方可轉(zhuǎn)讓。

　　張義發(fā)表示，大部分風(fēng)投都會(huì)在6個(gè)月之前入股，而在美國的禁售期是6個(gè)月，所以1年的禁售期也不算長。

　　盡管如此，亦有不少機(jī)構(gòu)在投資行動(dòng)上仍然淡然對(duì)待。

　　“創(chuàng)業(yè)板推出肯定是個(gè)利好，但I(xiàn)DG的投資活動(dòng)還是比較正常，沒有因此而有大的變化?！盜DG副總裁陳洪武在電話里告訴記者。

　　清科集團(tuán)研究員鄭杏果也認(rèn)為，“大家(指風(fēng)險(xiǎn)資本)都等了很多年，現(xiàn)在已經(jīng)是以平和的心態(tài)對(duì)待?！?/p>

　　不過，平靜的背后，亦有市場(chǎng)人士擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展會(huì)加劇風(fēng)投之間的競(jìng)爭(zhēng)。

　　李農(nóng)表示，前幾年，外資PE在中國的市場(chǎng)份額非常大，約為85%-90%，現(xiàn)在的比例在降低，約占60%-70%，同時(shí)人民幣基金也開始成為一個(gè)熱點(diǎn)?！皠?chuàng)業(yè)板的推出一定會(huì)改變外強(qiáng)內(nèi)弱的局面。不過，投資機(jī)構(gòu)一波一波的考察很多項(xiàng)目，這無疑會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)。”李農(nóng)說。

　　而張義發(fā)則表示，在加劇競(jìng)爭(zhēng)方面，目前還沒有明顯感覺到?！翱偟膩碚f，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板在成熟度、門檻方面與國外相比都不具備優(yōu)勢(shì)，所以風(fēng)險(xiǎn)資本之間的競(jìng)爭(zhēng)，估計(jì)還需要一段時(shí)間才能體現(xiàn)出來?！彼f。

　　不過，“隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的完善，越來越多的投資者將參與風(fēng)投行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)加劇將是不可避免的大趨勢(shì)，對(duì)現(xiàn)有基金的實(shí)力及團(tuán)隊(duì)管理能力等都會(huì)帶來挑戰(zhàn)?！睆堁a(bǔ)充說。

　　李農(nóng)則表示，民間資本應(yīng)該保持冷靜，不要盲目進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，尤其是對(duì)于資金實(shí)力并不強(qiáng)大的投資者?！耙?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)投資家的眼光和經(jīng)驗(yàn)的要求很高，盲目的投資不僅會(huì)導(dǎo)致行業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還會(huì)給投資者自身帶來不必要的損失?！彼f，前幾年傳言創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，就有大批資本涌進(jìn)，結(jié)果后來大多難以生存。