中國企業(yè)海外上市買殼成本提高：PE天使還是狼

　　A股排隊還是海外上市?

　　歐債低迷，但中國企業(yè)海外上市之路并未消歇。因為無論從上市企業(yè)個數(shù)還是融資額來看，香港主板是中國企業(yè)海外融資的最大目標地。有媒體計算，目前國內(nèi)排隊上市的公司大約有750家，按照過往一年發(fā)行350家計算，目前積壓的公司需要兩年多才能全部上市完畢，而香港上市時間大約只要半年。

　　但A股低迷并未激發(fā)企業(yè)赴香港上市的熱情。根據(jù)清科統(tǒng)計，今年截至8月份，只有26家企業(yè)在香港主板完成IPO，比去年同期減少4家。而去年全年有50家企業(yè)在香港主板上市。

　　“在企業(yè)角度，以最低成本、最快速度上市是它們目標，但大家愿意在A股排隊，因為A股市盈率很高，在低迷情況下也會動輒四五十倍，高峰時達到三位數(shù)，所以企業(yè)愿意排隊。雖然A股上市時間成本長，但融資成本便宜。”中歐國際工商學(xué)院金融與會計學(xué)教授芮萌說。不過，經(jīng)過兩年在A股排隊等待，加上一年限售期，股東拋售時市場市盈率是不是還維持在高位則很難預(yù)測。

　　和A股市場相比，香港市場后續(xù)融資更加便利。在香港，企業(yè)上市以后有好的項目，可以持續(xù)在市場上增發(fā)配股，只要董事會通過，在聯(lián)交所備案，不需要監(jiān)管部門批準。但在A股市場增發(fā)配股須經(jīng)發(fā)審委審批，批準后何時上市要看發(fā)審委給的時間點，熊市時證監(jiān)會不會讓企業(yè)輕易在市場上抽水，如果恰好有個兼并收購的機會要在市場上融資，一拖半年或一年，可能機會就溜走了。

　　除了融資套現(xiàn)以外，企業(yè)在海外上市還有一些隱性的優(yōu)勢。香港市場的監(jiān)管優(yōu)于內(nèi)地，企業(yè)如果想做大做強，要在更好的平臺發(fā)展。先進資本市場監(jiān)督者不同，樂于找“有縫蛋”的媒體、會計師事務(wù)所、政府監(jiān)管機構(gòu)，各方力量對上市公司都是無形監(jiān)督。

　　Prada等奢侈品牌紛紛到香港完成IPO，因為其新增客群在內(nèi)地，選擇靠近內(nèi)地的國際化市場上市，可以增加品牌知名度和消費者參與。國內(nèi)一些消費類公司也謀求通過海外上市打響品牌。IPO本身是場公關(guān)行為。“如果企業(yè)的客戶有一部分在海外，即使企業(yè)在國內(nèi)很有名，但在海外認知度不高，到香港上市是一個擴大影響力的途徑。”芮萌表示。