96家平均市值均超10億的“明星公司”或將落選創(chuàng)新層

分層落地，創(chuàng)新層大名單尚未公布。

按照股轉系統(tǒng)所公示的創(chuàng)新層三條標準來看，應該涵蓋了整個新三板市場上掛牌公司之中的翹楚。但是新三板在線發(fā)現(xiàn)，一些高市值、高知名度的掛牌公司，也就是市場普遍認為的“明星公司”，卻沒有滿足創(chuàng)新層的要求，極有可能將落選新三板創(chuàng)新層。

實際上，在三條創(chuàng)新層標準之中，標準三對于這些明星公司來說，完全可以通過自身努力而達標，不過從當前結果來看，這些明星公司顯然并沒有去主動達標，其中深意，猶未可知。

196家明星公司或將落選創(chuàng)新層

分層落地之后，市場最期待的就是創(chuàng)新層名單的披露，不過，在正式名單浮出水面之前，新三板在線發(fā)現(xiàn)，一些高市值、高知名度的明星公司，卻無法符合現(xiàn)行的創(chuàng)新層標準。

何謂明星公司？高市值是重要評判標準之一。根據(jù)CHOICE數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在目前基礎層的6534家掛牌公司，近60日平均市值超過10億元的掛牌公司共有96家，其中還包括4家平均60日市值過百億的掛牌公司，其中不乏恒大淘寶、東方網(wǎng)、百合網(wǎng)之類，在整個資本市場上都赫赫有名的掛牌公司。

而從行業(yè)分類來看，上述96家掛牌公司中，共有42家公司來自于制造業(yè)，占比43.75%，其次是TMT行業(yè)，共有16家。而根據(jù)分析人士指出，這個情況主要是因為在整個新三板市場上制造業(yè)領域和TMT領域的掛牌公司本身基數(shù)較大有關。

值得注意的是，在上述96家公司當中，實際上還包括了已經(jīng)符合創(chuàng)新層標準，但仍然沒有被列入“準創(chuàng)新層”名單的掛牌公司，數(shù)據(jù)顯示，這樣的公司共有11家。

“公司市值大、名氣響、有些符合創(chuàng)新層標準，但依然有可能落選創(chuàng)新層，其中最重要的原因就有可能和當前現(xiàn)行監(jiān)管政策有關系。”一位業(yè)內人士告訴新三板在線。

新三板在線隨后梳理數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，上述11家符合標準卻依然沒有進入“準創(chuàng)新層”的掛牌公司均屬于金融租賃和貸款公司。根據(jù)全國股轉公司的公告稱，小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關監(jiān)管政策明確前，暫不進入創(chuàng)新層，特別提到互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

“除了這些政策明確禁止暫不進入創(chuàng)新層的公司之外，一些高市值的公司無法進入創(chuàng)新層，就是自身的條件無法和創(chuàng)新層標準匹配，比如標準二，該標準對企業(yè)的復合增長率要求比較高，而一些自身規(guī)模本身就比較大的企業(yè)來說，自身業(yè)績基數(shù)較高，再想達標復合增長率，就比較難，而標準三中，對做市又有明確要求，那么一些公司雖然市值比較高，但是是協(xié)議轉讓，自然也無法達標。”上述業(yè)內人士告訴新三板在線。

其中恒大淘寶就是很典型的例子，公司雖然近60日的平均市值高達201.4億元，但是公司的近兩年的平均利潤為巨虧7.4億元，近兩年的營收復合增長率僅為-4.01%，同時又采用協(xié)議轉讓方式，不滿足創(chuàng)新層的三大準入條件。

“其實在創(chuàng)新層三個準入條件中，標準三實際上是可以通過自身努力達到的，尤其對于一些高市值的掛牌公司來說并不難達到，不過由于對企業(yè)有明確做市的要求，這方面很多高市值企業(yè)并不具備這一條件。”一位券商人士告訴新三板在線。

根據(jù)CHOICE數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在上述96家有可能落選創(chuàng)新層的明星公司當中，共有59家公司采用的是協(xié)議轉讓方式，占比高達61.46%，其中近60日市值前7位的公司均采用的協(xié)議轉讓方式。

值得注意的是，根據(jù)股轉系統(tǒng)公布的創(chuàng)新層維持標準來看，未來企業(yè)要想留在創(chuàng)新層，做市將成為一個非常必要的條件，不然即使第一年選入了創(chuàng)新層，第二年也很難繼續(xù)保留在創(chuàng)新層大名單當中。這意味著做市以后將不單單是標準三的要求，而可能是創(chuàng)新層全面做市時代的來臨。

在上述96家落選創(chuàng)新層的公司當中，中科招商也赫然在列，而其背后是整個PE行業(yè)在新三板新規(guī)之下的創(chuàng)新層迷局。按照數(shù)據(jù)顯示，中科招商符合創(chuàng)新層標準一和標準二，但是在CHOICE的分層統(tǒng)計中，中科招商未被選入創(chuàng)新層。

根據(jù)中科招商2015年的年報顯示，公司2015年管理費收入、投資收益合計占公司的營業(yè)收入總額的比例為24.01%，不符合《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》中的“已掛牌的私募機構，管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上的規(guī)定。”不過，私募基金管理機構按照相關監(jiān)管要求整改后，符合創(chuàng)新層標準的，可以進入創(chuàng)新層。

部分創(chuàng)新層公司試圖轉板

有意思的是，在新三板市場上，有些公司本來以為自己可以進入創(chuàng)新層，因為種種原因最終極有可能落選，而有些公司以為自己進不了創(chuàng)新層，而試圖轉板。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自分層具體辦法落地之后，共有27家掛牌公司發(fā)布了上市輔導公告，其中僅僅在6月7日一天之內，就有16家掛牌公司發(fā)布了上市輔導公告，轉板風潮有明顯的興起苗頭。而從整體數(shù)據(jù)來看，在目前準創(chuàng)新層中，共有77家掛牌公司擬 IPO，其中有 37 家為經(jīng)過分層標準調整后，新入選創(chuàng)新層的企業(yè)，其中有 36 家都是因為標準一此項重大調整從而符合創(chuàng)新層入選條件的。

根據(jù)券商的一份研究報告顯示，這些新入選的掛牌企業(yè)多是原本以為自己沒有希望入選創(chuàng)新層，于是希望能夠通過IPO轉向A股市場，不過，到目前為止，新三板掛牌企業(yè)若要在 A 股上市，需要先從新三板完成摘牌，再排隊，完整地走完一遍 IPO 流程，轉板渠道并沒有如此暢通。目前我國 IPO 上市還是審核制，注冊制的推行仍然沒有具體時間表，IPO 的各項成本和風險并沒有體現(xiàn)在紙面上。從轉板頻次來看，總共只有 12 家三板企業(yè)成功實現(xiàn)了轉板的愿望。